By Mahatma Amaral 
BC sinaliza continuidade do ciclo de cortes de juros
O Banco Central (BC) deu um recado claro após a decisão de cortar a Taxa Selic: o ciclo de redução de juros não parou. Fernando Gonçalves, superintendente de pesquisa econômica do Itaú BBA, interpreta a decisão como um sinal de que a autoridade monetária pretende continuar o processo de corte de juros, embora não preveja um ciclo de quedas muito expressivo. A palavra-chave para entender a comunicação do BC, segundo Gonçalves, é “calibração”, repetida três vezes no comunicado oficial. Isso sugere que o BC pretende manter a trajetória de cortes, mas com ajustes possivelmente menores em cada reunião, mantendo os juros em patamares de dois dígitos.
Guerra no Oriente Médio e seus reflexos na decisão do BC
Apesar da preocupação com a Guerra no Oriente Médio, que foi mencionada explicitamente no comunicado do BC, o Banco Central se sentiu confortável para iniciar e dar continuidade ao ciclo de cortes da Selic. Gonçalves explica que o BC sempre considera riscos relevantes no cenário, e o conflito no Oriente Médio representa um choque de grande potencial duração, justificando sua inclusão e tratamento mais extenso. No entanto, o BC também avalia que o impacto da política monetária já está sendo transmitido para a atividade econômica, que mostra desaceleração, criando condições para a redução dos juros.
Ritmo dos cortes: 0,25 pp é o mais provável, mas 0,50 pp pode vir
Sobre o ritmo dos próximos cortes, o Itaú BBA acredita que a possibilidade de um corte de 0,50 ponto percentual (pp) na próxima reunião do Copom (Comitê de Política Monetária) foi colocada com uma barra alta pelo BC. Com o atual cenário de estresse externo, o mercado teria dificuldade em precificar um corte mais acentuado, tornando um ajuste de 0,25 pp mais viável. Contudo, a interrupção do ciclo (“zero”) foi praticamente descartada. Caso haja algum alívio no cenário externo, a tendência é que o mercado caminhe para uma precificação mais próxima de 0,50 pp, indicando um viés de corte e possível aceleração do ritmo, se o cenário permitir.
Inflação e o impacto do câmbio e petróleo nas decisões futuras
A projeção de inflação para o horizonte relevante divulgada pelo BC, em 3,3%, foi considerada menor do que o esperado pelo mercado, que precificava algo entre 3,4% e 3,5%, já incorporando o choque do petróleo. A pequena revisão, de 3,2% para 3,3%, permitiu o corte e sugere uma premissa de que o choque do petróleo não será duradouro. Tanto o câmbio quanto a alta do petróleo são fatores que podem impactar a inflação no Brasil. O petróleo, por ser um insumo para diversos setores, tem um potencial de impacto maior. Além disso, a alta nos preços de fertilizantes, ligada à instabilidade no Oriente Médio, pode afetar a inflação de alimentos no futuro, o que será monitorado de perto pelo BC nas próximas decisões.
Fonte: investnews.com.br
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